10月29日，国联水产（300094）披露2026年第三季度报告。本次财报核心信号十分清晰：公司主动放弃低毛利业务规模，以营收阶段性收缩为代价换取盈利大幅改善；叠加持续推进多轮低效资产处置，资产负债表得到修复，经营拐点已经得到财报数据验证，企业正式由“规模扩张”转向“效益优先”的发展路径。
三季报业绩落地：盈利修复兑现，经营现金流同步改善
2026年前三季度，公司实现营业总收入20.91亿元，同比下降19.04%；归母净利润3862万元，同比增长104.83%；扣非归母净利润同比增长100.18%；经营活动产生的现金流量净额2.35亿元，同比增长104.49%。
单季度维度，Q3营业收入6.46亿元，同比下滑30.68%；单季归母净利润2858.24万元，同比增长111.02%，扣非净利润同样实现三位数增长。
券商分析师表示，国联水产本次财报的核心亮点在于：营收收缩属于公司主动战略取舍，利润大幅反弹叠加经营现金流同比翻倍，标志着减规模、提效益的改革策略已全面兑现成效。营收下滑源于企业主动剥离低毛利、低周转的传统初加工业务，跳出行业粗放式规模内卷，将资源集中投向高附加值预制菜与精深加工赛道。从经营结果来看，公司盈利水平与回款质量同步改善，逐步摆脱长期以来 “增收不增利” 的经营困局。
资产减负提速：多轮处置剥离历史包袱，资产负债表明显修复
业务做“减法”之外，资产端轻量化改革也持续落地。公司陆续开展多项存量低效资产处置工作： 2026年完成宜昌闲置工业厂房、土地及设备打包处置；同时完成美国加州海外工业地产交割，盘活存量不动产，降低海外板块运营与管理成本。
三季报数据印证改革成效：报告期末公司总资产20.68亿元，较上年末下降17.44%，资产规模实现主动瘦身；归母股东权益12652万元，较上年末增长32.76%，账面净资产得到增厚。
在资产出清带动下，无效成本得到大幅压降。资金、产能、人力全部向水产深加工、高端预制菜主业集中，公司主业纯净度、抗风险能力较过去显著提升。同时报表显示存货较上年末下降37.01%，源于存货周转加快，高库存风险得到缓释。
供应链与行业格局：双循环体系对冲周期，行业出清打开龙头空间
业务、产品、资产完成内部调整之后，外部供应链能力成为公司经营韧性的重要支撑。2026年前三季度，公司“全球买、全球卖”的全球化供应链体系价值持续释放。上游依托全球多产区采购布局，对冲水产原料价格周期性波动，稳定生产成本；下游实行海内外双市场布局，国内深耕餐饮、新零售、家庭消费，海外发力高附加值新兴市场，以此平滑单一市场的需求波动。
负债层面，公司同步主动降杠杆，长期借款、一年内到期非流动负债、其他应付款均较上年末明显回落，债务规模有序收缩，整体偿债压力有所缓解。
放眼行业大环境，水产加工、预制菜赛道正在经历洗牌，大量中小厂商受制于品控、成本、供应链短板持续出清，行业集中度持续抬升。作为国家级农业产业化龙头，国联水产全链条、标准化、规模化的竞争优势有望进一步放大，行业话语权持续增强。
改革成效全面验证，高质量成长逻辑逐步确立
梳理全年经营节奏，公司2026年一季度开启业务结构优化，二季度实现归母净利润扭亏为盈，三季度巩固经营成果，改善趋势逐季确认。经过一年多系统性改革，低效业务出清、历史资产包袱持续化解、产品结构向高附加值升级，多重逻辑均被三季报数据所验证，主业盈利能力、现金流质量、供应链韧性实现全方位改善，底部反转信号明确。
展望后续，随着大单品持续放量、渠道进一步深耕、供应链壁垒不断加深，公司将依托水产食品赛道红利，有望进入稳健盈利、提质发展的新阶段。
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